Standardformel: TV = FCF_t × (1 + g) / (WACC − g), wobei FCF_t der Free Cash Flow im letzten Detailplanungsjahr ist und g die nachhaltige Wachstumsrate (typisch 1–2,5 %). Der Terminal Value wird auf den Bewertungsstichtag diskontiert und addiert sich zum Barwert der Detailplanungs-Cashflows zum Enterprise Value. Sensitiv auf Annahmen: Eine Änderung der Wachstumsrate um 50 Basispunkte kann den TV um 15–25 % bewegen.
Wie wird Terminal Value berechnet?
Häufige Fragen
Warum dominiert TV den DCF-Wert?
Weil die Cashflows nach dem Detailplanungszeitraum die mit Abstand längste Laufzeit haben — unendliche Periode versus 5–10 Jahre Detailplanung. In typischen Mittelstands-DCFs macht TV 60–80 % des Gesamtwerts aus. Daher ist die Wahl der Wachstumsrate entscheidend.
Welche Wachstumsrate ist angemessen?
Konservative Faustregel: maximal das langfristige BIP-Wachstum des Heimatmarkts (in Deutschland ca. 1,5–2 %). Höhere Raten implizieren, dass das Unternehmen dauerhaft schneller wächst als die Volkswirtschaft — schwer zu rechtfertigen.
